核心原因：上游工业硅产量大幅下降
最新的行业数据显示，作为硅灰来源的工业硅生产在2025年并不景气。
2025年上半年，全国工业硅产量同比下滑了18%。
根据永安期货研究中心的预测，即便考虑到下半年可能出现的季节性复产，2025年全年工业硅产量预计仍将同比下滑约16%。
硅灰的产量与工业硅产量是“被动绑定”的关系，主产品的大幅减产，必然导致副产品硅灰的同步减少。两者关系可参考下表：
关联环节 2025年状况 对硅灰产量的影响
上游生产 工业硅产量同比大幅下滑 直接导致硅灰产量同步下降
下游需求 多晶硅、有机硅等主要下游行业需求疲软，行业普遍亏损压制工业硅生产意愿，间接影响硅灰产出
深度解析：为何工业硅会减产？
工业硅的减产并非单一原因造成，而是多个因素共同作用的结果，这也从根本上抑制了硅灰的产量。
行业产能过剩与价格低迷：工业硅行业本身面临着产能过剩的问题，导致产品价格在2025年一度创下历史新低，企业生产积极性受挫。
核心下游需求疲软：工业硅最主要的两个下游——多晶硅（用于光伏）和有机硅，在2025年都“身陷亏损与内卷泥潭”，对工业硅的采购需求不振。特别是光伏产业链上游的多晶硅环节，同样存在产能过剩和高库存压力。
生产成本结构变化：虽然煤炭等原料价格下跌降低了部分成本，但工业硅作为高耗能产业，其核心成本电力的供应和价格（尤其是在水电丰枯期明显的西南产区）依然对生产节奏有决定性影响。整体利润微薄甚至亏损，使得许多企业选择降低开工率。
总而言之，2025年硅灰产量不高的根源在于其上游工业硅生产遇冷，而后者又受到产能过剩、价格低迷及下游需求疲软等多重压力。